臨近月末、季度末，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作又有新變化。3月27日，據央行官網(wǎng)，央行以利率招標方式開(kāi)展了2550億元逆回購操作，在操作規模上較上周有所增長(cháng)。而中標利率為2%，與此前持平。
值得一提的是，年內央行實(shí)施的首次全面降準也在3月27日正式落地，向市場(chǎng)釋放長(cháng)期資金約6000億元。而隨著(zhù)數千億元資金流向市場(chǎng)，周一銀行間市場(chǎng)資金面整體呈現偏寬松走勢。分析人士指出，在降準釋放長(cháng)期資金的情況下，央行通過(guò)逆回購操作又對短期流動(dòng)性進(jìn)行了調節，能夠確保季度末流動(dòng)性水平合理充裕，因季度末各因素造成的短期流動(dòng)性擔憂(yōu)當可解除。
單日凈投放2250億元
3月27日，據央行官網(wǎng)，央行以利率招標方式開(kāi)展了2550億元逆回購操作，中標利率為2%，與此前持平。當日有300億元7天期逆回購到期，實(shí)現凈投放2250億元。
另?yè)ind數據，公開(kāi)市場(chǎng)近期面臨著(zhù)大量逆回購到期。包括3月27日到期量在內，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)共計有3500億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期300億元、1820億元、670億元、640億元、70億元。
北京商報記者注意到，進(jìn)入到3月的最后一周，央行再次將逆回購規模加碼至2000億元以上水平。自3月15日央行超量開(kāi)展4810億元中期借貸便利(MLF)后，央行逆回購操作規模均位于2000億元以下，整體處于波動(dòng)下行走勢。3月24日(上周五)，央行開(kāi)展了70億元逆回購操作。
另一方面，3月27日也是年內第一次降準的正式實(shí)施日，央行下調金融機構存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)釋放長(cháng)期資金約6000億元，下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。此前，3月17日，央行宣布于3月27日實(shí)施降準。
在光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華看來(lái)，伴隨著(zhù)央行降準資金落地，央行同步適度加大回購操作力度，增加短期資金投放，主要是由于月末、季度末臨近，央行明顯呵護資金面，釋放央行繼續保持流動(dòng)性合理充裕，穩定市場(chǎng)預期。
中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平解釋?zhuān)谑艿秸畟c商業(yè)銀行次級債放量、稅期擾動(dòng)以及季度末因素影響，短期資金供應趨緊。央行此次逆回購操作可以調節短期資金的偏緊狀態(tài)，穩定市場(chǎng)情緒，進(jìn)一步鞏固前期貨幣政策成果。
資金面有望平穩跨季
而隨著(zhù)超量MLF、降準、逆回購加量等舉措接連落地，市場(chǎng)資金利率的緊張局面得以緩解。3月受到政府債繳款、稅期等因素影響，市場(chǎng)資金價(jià)格持續走高。即便是央行接連在MLF和降準事宜上釋放投入長(cháng)期資金信號，也未能立即緩解市場(chǎng)情緒。3月21日，銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機構七天期質(zhì)押式回購利率(DR007)一度上行至2.23%，為3月以來(lái)的最高點(diǎn)。
從資金面來(lái)看，3月27日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)各品種漲跌互現，其中隔夜Shibor下行18.2基點(diǎn)，報1.106%；7天Shibor上漲41.4基點(diǎn)，報2.117%；14天Shibor下行0.5基點(diǎn)，報2.545%。
銀行間市場(chǎng)資金面同樣有所“松綁”。3月27日，銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機構隔夜質(zhì)押式回購利率(DR001)延續下行走勢，至1%附近，DR007上行35基點(diǎn)至2.06%附近。
“一般而言，隨著(zhù)月末、季度末臨近，加之債券發(fā)行、降準、繳稅等短期因素擾動(dòng)，機構融出均會(huì )偏謹慎一些，資金面有所收斂?！敝苊A表示，“但也要看到，國內財政、貨幣政策偏積極，央行通過(guò)降準、逆回購等工具靈活操作，熨平短期資金面波動(dòng)，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕，平穩跨季?！?/p>
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，一方面本周資金面臨跨月，7天和隔夜利率或將脈沖式回升；另一方面降準資金周一釋放，一定程度上有助于對沖月末緊資金壓力，但季度末考核壓力下較難實(shí)質(zhì)性改善短端資金供不應求的格局。
明明表示，考慮到本周逆回購操作延續了基于資金面松緊靈活調整的態(tài)勢，預計央行維持資金利率在政策利率附近波動(dòng)的態(tài)度不會(huì )有太大轉變。
“在降準釋放長(cháng)期資金的情況下，央行通過(guò)逆回購操作又對短期流動(dòng)性進(jìn)行了調節，能夠確保季度末流動(dòng)性水平合理充裕，因季度末各因素造成的短期流動(dòng)性擔憂(yōu)當可解除?！睏詈Ｆ窖a充道。
總量與結構“組合拳”
進(jìn)入2023年以來(lái)，央行貨幣政策依舊保持穩健，通過(guò)靈活公開(kāi)市場(chǎng)操作呵護流動(dòng)性。
從資金量看，為了保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，央行在2023年一季度通過(guò)超額續作MLF、逆回購以及降準等多重方式，滿(mǎn)足市場(chǎng)機構對不同周期資金量的需求，以平抑各種因素對流動(dòng)性的擾動(dòng)；從價(jià)格來(lái)看，盡管本月降準落地，但MLF以及LPR利率自2022年8月以來(lái)連續6個(gè)月保持不變。
在2月中旬召開(kāi)的2023年金融市場(chǎng)工作會(huì )議上，圍繞貨幣政策，央行提出，要做好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具、設備更新改造專(zhuān)項再貸款等穩經(jīng)濟大盤(pán)政策工具存續期管理；完善支持普惠小微、綠色發(fā)展、科技創(chuàng )新等政策工具機制，精準加強重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節金融支持。
針對薄弱環(huán)節、重點(diǎn)領(lǐng)域，央行在2022年進(jìn)一步豐富了結構性貨幣政策工具，并數次強調更多運用結構性貨幣政策工具。楊海平指出，貨幣政策精準有力的關(guān)鍵在于充分發(fā)揮貨幣政策工具特別是結構性貨幣政策工具的精準導向作用，預計年內央行仍將通過(guò)貨幣政策工具的優(yōu)化，精準解決經(jīng)濟恢復過(guò)程中的結構性難題。結構性貨幣政策工具仍有一定的操作空間。
周茂華認為，綜合內外宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境、央行表態(tài)來(lái)看，接下來(lái)央行穩健貨幣政策略偏松格局，更多采取總量與結構工具組合，保持流動(dòng)性合理充裕，信貸總量適度增長(cháng)；引導金融機構優(yōu)化信貸結構，提升服務(wù)能力，加大實(shí)體經(jīng)濟薄弱環(huán)節，重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，促進(jìn)內需加快恢復。北京商報記者 廖蒙
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