□ 今年各國央行的年凈購金量創(chuàng )下了有數據統計以來(lái)的最高紀錄。
□ 各國央行大力度購買(mǎi)黃金，一方面會(huì )增加黃金的實(shí)物需求，另一方面會(huì )在市場(chǎng)預期上增強投資者對黃金的信心，有助于提振黃金價(jià)格。不過(guò)，影響黃金價(jià)格走勢的核心因素還是經(jīng)濟、地緣政治、通脹和貨幣政策的發(fā)展變化。
今年以來(lái)，受新冠疫情反復等因素疊加影響，全球不確定性風(fēng)險增長(cháng)，主要風(fēng)險資產(chǎn)均受到負面沖擊。而黃金憑借極具韌性的表現，持續受到包括各國央行、主權基金、養老金等機構投資者的關(guān)注和增持，其中各國央行的年凈購金量更是創(chuàng )下了有數據統計以來(lái)的最高紀錄。
世界黃金協(xié)會(huì )發(fā)布的報告顯示，今年第三季度全球各國央行黃金凈購買(mǎi)量為399.3噸，是去年同期4倍以上。與第一季度的87.7噸、第二季度的186噸相比，黃金凈購買(mǎi)量逐漸增加，前3個(gè)季度的累計凈購買(mǎi)量已超過(guò)自1967年有統計數據以來(lái)單年最大凈購買(mǎi)量。
業(yè)內人士普遍認為，在主要經(jīng)濟體滯脹風(fēng)險上升，全球風(fēng)險和不確定性持續存在的背景下，各國央行增持黃金主要看重了黃金抵御風(fēng)險的特性。
南華期貨研究院大宗商品研究中心有色研究總監夏瑩瑩表示，各國央行普遍選擇增持黃金主要有三方面原因：一是全球地緣政治風(fēng)險加劇，黃金作為傳統避險資產(chǎn)，受到各國央行買(mǎi)需支持；二是今年以來(lái)，隨著(zhù)美聯(lián)儲貨幣政策緊縮，長(cháng)短端美債收益率皆上漲，美債價(jià)格則大幅回落，各國央行持有的美債資產(chǎn)大幅縮水，刺激了其增持黃金的意愿；三是美聯(lián)儲貨幣緊縮助漲美指，加劇了外圍國家本幣貶值、通脹飆升以及資金外流壓力，為了穩定本國匯率、抑制輸入性通脹，并維護國內金融市場(chǎng)穩定，許多國家進(jìn)一步增持黃金儲備。
央行的增持也提振了全球黃金總需求。報告顯示，2022年第三季度全球黃金需求達到1181噸，同比增長(cháng)28%。今年截至9月份，全球黃金需求已經(jīng)恢復到疫情前的水平?！氨M管投資需求明顯收縮，消費需求和央行購金還是有力地提升了黃金的表現?！笔澜琰S金協(xié)會(huì )中國區CEO王立新指出。
值得關(guān)注的是，相較于黃金實(shí)物需求，三季度全球黃金投資需求則有明顯下降。報告顯示，三季度黃金投資規模同比減少47%，主要源于ETF投資者為應對激進(jìn)加息和美元走強的雙重挑戰，減少了投資規模，致使本季度黃金ETF大幅流出227噸。
如何看待黃金實(shí)物需求和投資需求出現的背離？中信建投期貨貴金屬分析師王彥青表示，在美聯(lián)儲加息、地緣沖突加劇的大背景下，全球多數經(jīng)濟體為了保證央行穩定金融信用的基礎，增加了央行對于儲備金的需求，而黃金一定程度上替代美債成為央行的外匯儲備資產(chǎn)。同時(shí)，由于全球經(jīng)濟面臨下行壓力，也增加了民間資金對于黃金的配置，以對沖通脹或經(jīng)濟衰退風(fēng)險?！霸谕顿Y端，由于今年美聯(lián)儲快速的加息節奏，使得美債利率以及美元指數均顯著(zhù)抬升，這在估值上顯著(zhù)抑制了黃金的投機需求，金價(jià)呈現下行，導致部分投資資金流出黃金市場(chǎng)?！蓖鯊┣嗾f(shuō)。
那么，實(shí)物需求的提升是否有可能帶動(dòng)金價(jià)的上漲？有專(zhuān)家認為，對于黃金而言，整體供需情況較為穩定，并且常年處在供大于求的狀態(tài)中，所以供需的變化對其價(jià)格的影響較為有限，黃金從定價(jià)上更多的是來(lái)自于金融市場(chǎng)的變化，所以需求的增加對價(jià)格不會(huì )形成顯著(zhù)影響。
“從增量角度看，盡管自今年4月以來(lái)，投資買(mǎi)需持續凈流出，但央行購金卻大幅上升，仍帶動(dòng)全球黃金季度消費量穩步增長(cháng)。全球央行如此強勁的增持意愿，預示著(zhù)金價(jià)下方支撐強勁，金價(jià)也不具備大幅或持續性下跌的基礎?！毕默摤撜f(shuō)。
山東黃金此前在2022年三季度業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上就表示，隨著(zhù)美聯(lián)儲逐漸放緩加息乃至暫停加息，壓制黃金的最大利空因素將會(huì )逐漸消退，以及考慮到經(jīng)濟衰退預期不斷增強的避險需求，黃金價(jià)格有望迎來(lái)反轉。各國央行大力度購買(mǎi)黃金，一方面會(huì )增加黃金的實(shí)物需求，另一方面會(huì )在市場(chǎng)預期上增強投資者對黃金的信心，有助于提振黃金價(jià)格。不過(guò)，影響黃金價(jià)格走勢的核心因素還是經(jīng)濟、地緣政治、通脹和貨幣政策的發(fā)展變化。
馬春陽(yáng) 【編輯:吳濤】
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